近年來，意大利“黃金權力”適用范圍逐漸擴大，意政府使用該項權力對中資企業生產投資進行嚴格審查，甚至直接叫停部分項目。駐意大利代表處會同意大利LCA律師事務所，對該法案的演變、項目申報、政府審查、經典案例等信息進行收集整理，供各中資企業參考。
一、“黃金權力”定義
根據法律規定，為了保護活躍于戰略市場或擁有和經營關系到意大利國家利益的敏感技術和相關資產的公司（無論是否上市）的財產，法律賦予意大利政府一項“黃金權力”，包括：
1.可就戰略性市場行業內任何方式購買股份、業務或資產、許可和使用敏感技術及相關資產的交易，設立特殊規定；
2.對上述交易、行為和活動進行監管。
3.可對公司決議、行為或交易行使否決權，從而保護本國公司資產，同時還有權對特定交易附加條件或承諾。
一旦企業違反“黃金權力”法案相關規定，將面臨嚴厲懲罰。根據規定，未就特定交易、行為或決議進行申報，或者未遵守政府依據“黃金權力”做出的決定的后果包括：
1.該等交易和行為將被認定為無效；
2.違反規定的一方將被處以最高兩倍于投資價值的行政罰款，并且在任何情況下都不得低于上一財政年度營業額的1%。此外，相關契約或交易被視為無效（與持股相關的管理權可能會被中止）。對于涉及5G技術的資產，行政罰款最高為交易價值的150%，無論如何不得低于交易價值的25%。若該行為構成犯罪，則根據意大利刑法進行處罰；
3.政府可以責令恢復原狀，并要求涉事公司和交易對方承擔相關費用等輔助措施。
二、“黃金權力”法案審查范圍演化
1.2019年5月，法案規定了對基于5G 技術的寬帶電子通信服務相關的審查機制，此時受外國直接投資審查機制約束的范圍包括國防和國家安全、基于5G 技術的寬帶電子通信以及能源、運輸等行業。
2.2019年9月，意大利政府將受外國直接投資審查機制約束的范圍擴大至：（1）實體或虛擬的關鍵基礎設施，包括能源、交通、水利、衛生、通信、媒體、數據處理或存儲、航空航天、國防、選舉或金融基礎設施、敏感設備及對使用此類基礎設施至關重要的土地和房地產；（2）關鍵技術，包括人工智能、機器人、半導體、網絡安全、航空航天、國防、能源儲備、量子和核技術以及如納米技術和生物技術。
3.2020年4月，意大利政府進一步對戰略部門范圍進行了補充：（1）包括能源、交通、水、健康、通信、媒體、處理或存檔數據、航空航天基礎設施、國防基礎設施、選舉或金融基礎設施以及敏感設施以及對使用此類基礎設施必不可少的土地和建筑物的投資；（2）關鍵技術和軍民兩用項目，包括人工智能、機器人、半導體、網絡安全、航空航天、國防、能源存儲、量子和核技術，以及納米技術和生物技術；（3）關鍵產品的供應安全，包括能源和原材料，以及食品安全；（4）訪問機密信息，包括個人數據或控制該數據信息的能力；（5）媒體的自由和多元化。
4.2020年6月，以下行業被列入審查范圍：（1）農業食品和鋼鐵行業；（2）衛生部門，包括醫療保健類別和外科醫療器械的生產、進口和批發分銷，以及作為個人防護裝備的生產、進口和批發分銷。此類規范與新冠疫情的緊急情況下的時下戰略重要性有關；（3）銀行業和保險業，重申金權監管對銀行業和保險業的適用性，在銀行和保險業現在被納入受金權監管的金融部門更加廣泛。
三、公司行為審查申報
（一）初步評估。
意大利政府在評估交易時，為了評估是否投資適用于“黃金權力”的范圍，在有關專家的協助下，將出具一份關于適用范圍的初步評估文件，其稱為“篩選測試”。“篩選測試”的第一步是由單一投資者或公司在專業人士的幫助下進行的自我預評估。在參與者進行了申報后，意大利政府將進行真正且有拘束力的評估。在這方面，提高市場參與者（包括投資公司和目標公司）對于交易是否納入“黃金權力”的適用范圍的關注非常重要，未申報的行為可能會導致嚴厲的制裁。
（二）意大利總理辦公室審查。
對于確定適用于“黃金權力”的相關交易，則需要在自有關行為、決議或者交易被實施之前的10個工作日內，按照法律規定的程序向意大利總理辦公室進行申報。申報的內容必須完善，以使政府能夠評估相關交易、契據或合同是否可能導致對國家利益的損害。
對收購方為歐盟實體來說，僅要求在交易構成對“黃金權力”適用范圍內任何意大利公司的控股權收購的情形下才需要向意大利政府申報。但收購方為非歐盟實體的，只要交易構成對“黃金權力”適用范圍內任何意大利公司的股份收購（即使收購股份比例僅為10%），則都需要向意大利政府進行申報。
在進行申報后30至45個工作日內（視涉及的行業而定），政府可能會在法律規定的措施中采取其認為最合適的措施，但意大利中央政府以及相關行為的主管部門要求申報方進行任何整合或針對第三方進行初步調查的要求除外（該等要求將中止截止日期的計算）。
（三）集團內部的交易審查。
需注意的是，集團的內部行為和交易同樣需要遵守“黃金權力”的申報義務。但是，對于集團的內部行為和交易，除非政府認為其對于公共利益造成威脅，否則政府無權對其行使“黃金權力”下的特殊權力和限制。
上述規定并非僅為意大利關于“黃金權力”的規制政策內容之一，而在歐盟第2019/452號條例的第4條規定中就早有體現。根據其規定，在確定外國直接投資是否可能影響安全或公共秩序時，成員國和委員會還可特別考慮：
1.外國投資者是否直接或間接受政府控制，包括國家機構或武裝第三國的部隊；
2.外國投資者是否已經參與了影響成員國安全或公共秩序的活動；
3.外國投資者是否存在從事違法犯罪活動的嚴重風險。
四、公司行為審查過程及評估標準
1.在任何情況下，交易方必須在交易、收購、安排或決議的10 個工作日內將交易申報政府，并在其生效之前向政府提供交易文件。
2.政府評估文件并有權要求澄清說明，如果向交易方要求澄清，則必須在10 個工作日內提供；如果向第三方要求澄清，則必須在20 個工作日內提供。
3.如果政府在收到通知后45 個工作日內未要求澄清，則意味著同意交易。在給定的時間范圍內默認意味著交易生效。實際上，在進行交易之前，可與政府進行事先非正式對話以獲得相關指導。
4.對于收購與5G 資產相關的資產和（或）服務，政府的決定時間縮短至30 個工作日，但根據案件的復雜程度，最多可延長40 個工作日。政府有權要求澄清說明，相關文件必須在20 個工作日內提供。
5.根據相關規定，評估應基于客觀和非歧視性標準。在審查收購時，意大利政府會評估交易產生的情況是否影響不間斷供應的安全以及網絡和工廠的管理和維護，以及交易是否對國家利益構成嚴重損害的威脅。除此以外，還應考慮歐盟的立場。
五、企業權利
在任何情況下，權益受到政府決定影響的當事方都可以在60日內向羅馬地區行政法院提出上訴，理由是該決定沒有很好地構思，并且導致該決定的過程不明確、不合理或相互矛盾等，可要求法院全部或部分廢除該決定。
此外，上訴內容還包括可以要求政府暫停執行相關決定。如果在上訴中提出暫停要求，則在短時間（約1個月）內將舉行一次特別聽證會。準予暫停后，政府的決定將暫停執行，直到法院做出最終決定。另外，羅馬地區行政法院關于暫停執行的決定也是可以提出上訴的。
上訴方還可以要求就某些訴訟請求向憲法法院或歐洲法院提請裁決和解釋。在實踐中，羅馬地區行政法院審理上述案件通常會需要一年。
六、相關案例
（一）華為公司與意大利Fastweb公司及意大利電信公司。
2019年10月，意大利外長迪馬約表示意大利能夠有效保護國家的信息安全，無意于締結可能損害國家主權的貿易協定。2019年12月22日，時任意大利經濟發展部長帕圖阿內里也稱，應允許華為參與該國5G網絡建設。但2020年10月，意大利政府阻止Fastweb電信集團與華為簽署5G核心網絡設備供應協議。
據路透社報道，2021年4月29日，意大利電信公司（Telecom Italia）計劃取消與華為公司簽署的合約，該合約允許華為提供設備并部分參與意大利的5G網絡建設。但意大利政府并未徹底禁止華為，目前是立法要求政府對與非歐盟供應商簽署的5G合約設置嚴格的條件，包括限制遠程干預以修復技術故障，并設置極高的安全門檻。
（二）深圳創疆公司與意大利LPE公司。
據德拉吉和意大利發展部簽署的2021年3月31日的行政令，深圳創疆投資控股有限公司向意大利政府申報其已于2020年12月21日收購了LPE S.p.A.的70%股權。2021年4月8日，意大利總理德拉吉表示，意政府最近對一家中國企業對意大利半導體公司的收購案進行了審核，并最終否決了相關收購案。
（三）華為公司與意大利沃達豐公司。
據羅馬路透社報道，5月底，知情人士稱，沃達豐意大利分公司已獲得意大利政府的有條件批準，可以在5G無線接入網絡中使用華為制造的設備。沃達豐和華為均拒絕置評。
七、對我國企業的影響與展望
（一）海外收購不確定性增多，合規成本提高。
“黃金權力”的新政策極大地擴大了黃金權力的管轄框架，該法案是專門限制境外資本收購的法律，擁有重要風向標的意義，涉及海外投資業務的中國投資者需要特別警惕。“黃金權力”的多次修訂，其包括的行業領域呈現不斷擴大的趨勢，我國企業如希望投資相關領域，需要格外關注，投入額外成本進行合規操作，避免投資行為落入“黃金權力”的審查范圍而受到意大利政府甚至歐盟的監管或處罰。
（二）監管與處罰日趨嚴格。
“黃金權力”法案不僅有相關巨額罰款之規定，還帶有懲罰性賠償措施以及其他各類輔助性措施，嚴重者更會觸及刑事懲罰。且在意投資的中資企業、華僑企業多次反映曾遇到相關部門的歧視性執法行為，該法案可能使意大利執法部門對于中資背景的企業各項監管行為日趨嚴格。
（三）意大利對其他國家的輻射作用。
據中興意大利公司相關消息，因受意大利“黃金權力”法案影響，其在圣馬力諾境內的電子通信相關項目被迫暫停。經代表處協調，其負責人已同圣工業部長進行會晤，但目前相關問題尚未得到解決。
（四）歐盟關于外國投資的法律和政策可能繼續收緊。
目前，相關部分政策已知失效時間為2021年底，但考慮新冠疫情等因素影響，歐盟及意大利部分新出臺法律對外國投資限制可能繼續收緊，相關企業應密切持續關注政策的新動態，同時針對新政策做好預案。
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