美聯(lián)儲和拉丁美洲市場持續(xù)高利率使地區(qū)政府和企業(yè)的財政管理問題成為人們關注的焦點。盡管分析人士預計，阿根廷10月大選后政治結構將發(fā)生積極變化，但目前政府債務水平占GDP80%的水平導致任何新政府都將無法進行基本投資以加速經濟增長。相比之下，盡管秘魯的政治紊亂，但政府債務僅占GDP的35%，外債水平同樣不高，因此秘魯政府仍然不會阻礙國家經濟增長。
一個真正令人擔憂的問題是民粹主義政府的崛起。這不是左派與右派的問題，而是民粹主義者傾向于通過立法削弱制度，并試圖通過價格控制、補貼、監(jiān)管干預和/或政府資助為市場經濟帶來“公平”，從而破壞競爭和透明度。這些出于政治動機的決定，旨在鞏固政府權力并削弱任何能夠為政治反對派提供資金的企業(yè)部門。這些行動使私人投資者及其資金分散并加劇了腐敗。如今，民粹主義至少對墨西哥、巴西、哥倫比亞、智利、阿根廷、委內瑞拉、尼加拉瓜、薩爾瓦多和危地馬拉等國家的某些部門構成風險。
圭亞那：
正如得分顯示的那樣，圭亞那比其他國家略勝一籌。這個開采石油的小國是世界上增長最快的經濟體，未來兩年預計增長近50%。在石油資源豐富的情況下，圭亞那幾乎沒有債務，投資水平可比擬亞洲，特別是來自外國的投資。但圭亞那的主導者也是一個由商業(yè)和政治領袖組成的小集團，交往規(guī)則可能不透明。在圭亞那成功的外國企業(yè)需要當地合適的合作伙伴以及與兩個主要政黨穩(wěn)固的政府關系。
智利：
自稱為破壞者的Gabriel Boric的當選和真正具有破壞性的制憲會議引發(fā)了大規(guī)模的資本外逃，使智利比索在2022年貶值了20%。富有的智利人瞬間放棄了他們的國家。全球礦業(yè)公司悄悄擱置了在智利的投資計劃。但是，選民對新提出的憲法的大規(guī)模否決展現了智利人獨特的務實精神，這是該國競爭力的文化基礎。隨著銅價上漲以及投資者信心恢復（盡管猶豫不決），智利比索兌美元匯率正在上漲，消費者支出強勁增長。智利必須通過憲法改革建立一個更公平的社會，但目前將選擇漸進式變革，這對投資者來說是一種安慰。
多米尼加共和國：
由于總統(tǒng)Luis Abinader比其他幾個加勒比旅游國家（牙買加、巴哈馬、阿魯巴、古巴、特立尼達和多巴哥）提前6至18個月放松了對新冠疫情的限制，從而搶占了該地區(qū)旅游市場份額。其政府非常重視對采礦業(yè)的承諾，而采礦業(yè)是僅次于旅游業(yè)的第二大企業(yè)所得稅來源。其結果是，2023年該國的經濟表現將超過拉美大部分國家，與2022年相比增長3.9%。
秘魯：
那些認為秘魯的政治暴力應歸咎于行政辦公室和國會之間斗爭的人沒有看到更深層次的原因。秘魯是拉丁美洲分裂最嚴重的國家之一。以秘魯白人為主的精英階層主導著商業(yè)和政治，統(tǒng)治著混血兒和多數土著。Limeños享有遠高于該國內陸的收入。所有秘魯人都意識到了不公平，并認為這是可以容忍的，只要增長強勁，收入分配得到改善，他們在三十年來一直這樣做。嚴格的疫情隔離措施打破了這種脆弱的平衡。由于70%的秘魯工人從事于非正規(guī)就業(yè)部門，隔離導致了大量的失業(yè)。近十年來，秘魯一直處于政治混亂中，但這似乎并不重要，因為私營部門繼續(xù)投資于不斷擴大的中產階級，得益于秘魯發(fā)達的采礦業(yè)，美元穩(wěn)定流入為他們提供了保障。秘魯投資者首次擔心該國的分歧無法很快彌合，導致更多的民粹主義政治和支持商業(yè)法律法規(guī)的瓦解。但如果當局保持冷靜，秘魯有可能憑借低債務水平、強勁的資源價格和健康的金融體系再次以令人羨慕的速度增長。
哥倫比亞：
從長遠來看，拉丁美洲的政治總是很重要，但很少在短期內產生影響。Chávez時期十年破壞性政策被油價上漲所掩蓋......直到崩潰，隨之而來的是玻利瓦爾革命也在2014年轟然倒塌。由于煤炭出口飆升和高昂的油價，哥倫比亞的經濟應當蓬勃發(fā)展。然而，隨著哥倫比亞的精英們競相退出，該國的內部經濟正飽受折磨。Gustavo Petro正在令商業(yè)階層倍感擔憂。在推行大打折扣的財政改革之后，Petro現在希望顛覆哥倫比亞運作良好的醫(yī)療保健和養(yǎng)老金體系。接下來是勞工改革，這有望進一步增加被過度監(jiān)管的私營部門的負擔，該部門以前只能雇用25%的哥倫比亞工人（70%從事非正規(guī)工作，另外5%在政府工作）。未來的政治和法律斗爭將使Petro與建制派對立，并將進一步使投資者感到不安，通過資本外逃侵蝕哥倫比亞比索。哥倫比亞的一些部門制度亟待改革，但Petro的好斗風格使他擁有很少的盟友和許多強大的敵人。歷史告訴我們，這樣的領導議程和方式很少取得成功。
墨西哥：
從一開始，總統(tǒng)Andrés Manuel López Obrador的批評者就預言其政策將使墨西哥的制度和治理逐漸惡化。可悲的是，在過去的四年里，這種擔憂已經變?yōu)楝F實。鑒于美國的需求持續(xù)，世界裝配廠大規(guī)模遷移，中央銀行保持獨立，低債務水平和有利的人口結構，墨西哥現在應該強勁增長。盡管外國直接投資水平預計比2022年下降7.6%，國內固定投資總額仍然比Peña Nieto總統(tǒng)時期的水平低10%，但2023年墨西哥出口將增長4.3%。到2023年，國內消費將僅增長1.2%。在本屆政府領導下，墨西哥經濟只有一個目標：在美國需求的推動下，向美國出口制造業(yè)產品。
巴西：
Lula是一個政治街頭斗士，很少有人能與之匹敵。Bolsonaro政府的弱點在于糟糕的外交關系、草率的公共關系和分裂的社會政策，而在這些方面Lula是一個更有效的領導人。盧拉將試圖取消Bolsonaro政府時期取得的一些非常重要的經濟改革：私有化和由前財政部長Paulo Guede設計的新法規(guī)，這些法規(guī)是在巴西國會中間派領導人的巧妙領導下制定的。
Lula的當選提高了巴西的國際和民主地位，但其經濟弱點將進一步暴露出來，其行政部門缺乏經濟政策領域的人才和經驗。不斷上升的國際利率，加上巴西央行的加息，對巴西的短期前景造成了一些嚴重打擊。巴西的政府債務/GDP比率為79%，隨著債務再融資率的大幅提高，這一比率還將上升，這限制了Lula在他所重視項目上的支出能力，并可能促使他提高稅收，特別是針對中產和上層階級以及企業(yè)部門。
較為樂觀的是，外部需求的增加有助于刺激巴西許多主要產品的出口。工業(yè)金屬和農產品將為巴西的貿易條件帶來急需的外匯。但歸根結底，巴西的GDP比其他任何拉丁美洲國家都更受其國內經濟的推動，而國內經濟又受到政府決策的強烈影響。
厄瓜多爾：
總統(tǒng)Lasso的當選給投資者帶來巨大的希望，他承諾將通過金融系統(tǒng)改革管理不善的財政經濟。在他任職的前六個月，厄瓜多爾債券是世界上表現最好的債券之一。但好景不長，厄瓜多爾激烈的政治混戰(zhàn)削弱了投資者的信心。因此，私人投資水平自此有所下降。厄瓜多爾債務風險不斷上升，只能尋求國際貨幣基金組織的救濟并接受其具有高度限制性的財政措施，但私人投資者對拯救停滯的經濟幾乎沒有信心。從好的方面來說，預計厄瓜多爾2023年的通貨膨脹率僅為2.5%。未來兩年的增長將乏力，但隨著石油和食品價格趨升，厄瓜多爾到2025年應該會再次成為一個強勁的經濟體。
阿根廷：
不斷上升的國際資本成本進一步削弱了投資者對阿根廷資產的興趣，加速了比索的貶值。在全球高利率環(huán)境下，比索貶值和通貨膨脹螺旋效應變得更加具有挑戰(zhàn)性，資本轉向歐洲和美國債券市場以獲得正回報。
阿根廷的糧食、能源、金屬和化工產品出口都受益于俄烏沖突的供應替代。但這些仍然無法吸引足夠的外國投資，這主要是由于政府直接干預經濟，從而導致在阿根廷經營的監(jiān)管復雜性。阿根廷政府為了平衡預算，對最具競爭力的行業(yè)征稅。鑒于下屆政府將繼承龐大的政府債務和不斷攀升的利息成本，這些政策將難以逆轉。反對派將別無選擇，只能采取嚴厲措施來重振投資環(huán)境。這些措施不可避免地傷害了下層階級，這使得阿根廷陷入惡性循環(huán)。
作者：
John Price，Americas Market Intelligence常務董事
資料來源：
https://americasmi.com/insights/latin-america-outlook-good-bad-ugly-2023/
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